任志刚是赢家还是输家【2009年4月27日】香港财经周记

2009年4月20-26日。

上个星期，中国驻日大使崔天凯应邀访港，其中有一个环节，是4月23日出席香港传媒高层午宴，东方亮陪末座，得听崔大使一席高谈。论及中日关系，崔大使讲了一个故事，深圳舰出访日本时，和日本海军踢了一场足球，这场球赛采取的是中日海军混合编队的形式，你中有我，我中有你。崔大使说，这是特别设计的，目的是这样一个意头：赢了，大家都赢，不分你我。

“赢了大家都赢”的另一面，自然是“输了大家都输”。崔大使主要是说赢，没有说输，但就在那天下午，电盈发表小超人李泽楷的声明，说电盈私有化风波终告一个段落。这几年，电盈波澜迭起，一时反手播云，一时覆手弄雨，风雨不断，是非不断，恩怨也不断，但直到上周为止，电盈风波确实是一场没有赢家的争斗。

从2000年小超人“蛇吞象”，施展身手收购当时的香港电信后，李泽楷每隔一段总会成为传媒的焦点，他的女友绯闻也就不说了，他买下香港电信将之改名为电盈之后，他对这家公司来来回回就折腾了好几回。一时要卖了，好像卖的还是一个好价钱，但二股东不同意，对于渊源深远的大财团介入，小超人又不爽，一拍两散；一时要私有化了，二股东同意了，小股东又不同意了，最终法院发话，不许小超人抽身而退，又一次一拍两散。

不让以私有化形式抽身，这是4月22日的事，当小股民还沉醉在“香港公义万岁”胜利喜悦的时候，小超人不到24小时，又打了一张牌，一张令人惊喜交集的牌，派息，大手地派息，电盈的股价不过3元多，但每股却派1.3元，派息金额之高，较小超人入主电盈过去9 年内派息总额还要高出64%。对股民来说，有息派当然是好事，但是，这次派息共花88亿，派息之后电盈只剩现金4.8 亿，空了！小超人掏空了电盈。而电盈去年现金大增，主要来自新借贷，实际上是借钱派息，疯子行为使电盈成了一家负债累累的公司。

当传媒的焦点还集中在小超人从这次派息中套现25亿的时候，市场的反应是，电盈复牌连续两日被疯狂掟货，两日合计市值蒸发44.7亿元。当然，这和电盈从9年前一路跌下来的跌幅相比，湿湿碎啦！小超人去意已决，最后这招，掏空了整家公司；小股东杯葛此前的私有化计划，大概当时还心存幻想，幻想以更高的价格私有化。现在，丢掉幻想、赶快跑吧。输了，大家都输了。

这些年，小超人好像几乎都是在社会共识之外行走的，自难得舆论的支持，但是，他的财技，应当还在法律规范的范围内，这时候，道德标准往往成为抨击聚财手法锐利的武器，不过，道德高地在市场准则面前，常常是灰色的。忽然想起了作家王小波写的《一只特立独行的猪》，王小波说，对生活做种种设置是人特有的品性，不光是设置动物，也设置自己。他感叹他笔下那只特立独行的猪，敢于如此无视对生活的设置。他写的那只猪，最后重归山林，并长出了獠牙来。

另一家问题公司，是中信泰富。常振明取代荣智健掌管公司业务后，4月21日首次以变卖资产的形式，将持有的北方电力20%的股权，转让给粤电集团，作价人民币19.8亿元。买与卖，很正常，不过，常振明卖得很无奈，因为中信泰富当初的出资额是20亿元，也就是说，是亏着卖的，不卖不行，2009年100亿港元的投资和94亿港元的到期债务，将要用掉中信泰富52％的现金及银行授信额度，常振明差的是钱，卖掉旗下部分资产，或许是常振明能走的一步棋。

中信泰富，使荣智健几度成为中国首富；碧桂园2007年在港上市，也造就了中国女首富杨惠妍。荣智健对冲外汇巨亏，而碧桂园的年报上周也显示，该公司也因投资金融衍生品巨亏。最高峰时，杨惠妍的身价超过1300亿，而熊市来了，跌至不到100亿，在一年的时间内，缩水超过了90%。是为放翁所言，“纸上得来终觉浅，一风吹散满地哀。”

4月20日，金管局2008年度年报披露，任志刚去年固定薪酬为778.3万港元，浮动薪酬约317.6万港元，两者与2007年718.1万港元和274.1万港元比较，增幅分别为8.4%及15.9%，而其它福利津贴也增1.37倍至97.4万港元，合计去年总酬金1193.3万港元。一句话，任总是逆市加薪14%，等于8个伯南克和3个特里谢。任总加薪了，他是赢家还是输家？